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同样是赴港上市,知乎为什么选择更难的路?

日期:2022年05月30日

       中概股回港上市的队伍越来越大。 4月11日, 知乎向港交所递交招股书, 申请在港交所主板上市。本次上市, 知乎计划在香港联交所全球发售2600万股公司A类普通股, 每股价格不超过51.8港元。其中, 香港公开发售260万股和国际发售2340万股已于4月11日正式启动。知乎在招股书中提到, 本次知乎将寻求在香港进行IPO, 形式为“双重上市”, 而不是此前中盖互联网公司选择的“二次上市”。这也意味着知乎将成为第一家以“双主上市”形式在香港上市的互联网公司。时间回到一年前。 2021年3月, 知乎在纽约证券交易所上市。过去一年, 知乎在营收、用户规模和内容商业化等方面都取得了长足的进步。但与此同时, 中国最大的在线Q将面临退市风险。上述举措源于美国国会 2020 年颁布的《外国公司责任法案》。
       根据该法案, 如果上市公司的财务报告审计师自 2020 年起连续三年未通过上市公司会计监督委员会 (PCAOB) 的审核, 2021年, 该股票将被禁止在美国交易所交易并进入退市程序。 2021年修订完善《外国公司责任法》实施细则, 也意味着外资企业政策进入实质性实施阶段。受中概股监管趋严影响,

中概股出现恐慌性抛售, 3月初股价迎来一波暴跌。受此影响, 港股和A股也相继遭遇地震。一时间, 大部分在海外上市的中国资产都被投行降级。对冲已成为中概股公司唯一的选择方式。一年多来, 已有十几家在美上市的中国企业选择回港再次上市, 其中包括阿里巴巴、京东、百度、携程、微博等互联网企业。现在, 知乎也成为了其中的一员。与阿里巴巴、B站等选择“二次上市”不同,

知乎是第一家选择“双主上市”在港交所上市的互联网公司。 “双重第一上市”是指两个资本市场都是第一上市地。在美国市场上市条件下, 按照当地市场规则在香港市场发行上市。所遵循的规则与在香港首次公开募股的公司的要求完全相同。 “二次上市”是指公司两次上市同类型股票在当地上市, 通过国际托管银行和券商实现股票的跨市场流通。这种方式主要以存托凭证的形式存在。对于申请二次上市的申请人, 联交所将采取相对宽松、多重豁免和优惠的政策。
       通俗地讲, “双主上市”的审核更为严格, 但由于需要满足两地监管要求, 也更容易被国际投资者接受, 更有利于扩大上市。公司的股东基础。
       双重上市方式也更容易符合A股市场监管, 有望纳入港股通,

吸引A股投资者参与, 增强股票流动性。此外, 由于两个市场的股票表现相对独立, 采用“双主上市”的公司如果在其中一个上市地退市, 不影响其在另一上市地的上市地位, 可以也更大程度地保护了股东的利益。这也是知乎选择这条路的主要原因。只上市不募资 从知乎的招股书来看, 知乎计划在香港联交所发售2600万股公司A类普通股, 这些股份全部来自早期投资者。也就是说, 知乎将在不发行新股的情况下完成港股双主上市。几乎所有在香港上市的互联网中国概念股都选择了增发。因此,

只上市不募集资金, 也成为知乎IPO的最大特色之一。受政策风险影响, 中概网当前股价已脱离“基本面”。目前, 知乎的股价也处于低迷状态, 在2.2美元左右上下波动。
       不发行新股意味着现有股不将被稀释, 这不仅是保护老股东利益的行为, 也体现了管理层和股东层面对公司潜在价值的认可。正如之前回港上市的蔚来所说, 此次非增发只是为了在现有政策风险下为投资者提供另类交易地点,

同时也让投资者的交易时间更加灵活, 如每日交易时间从 6.5 小时扩大到 12 小时。上市不是为了募资, 本质原因是知乎现阶段资金还是比较充裕的。从招股书可以看出, 截至2021年12月31日, 知乎持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计74亿元。去年在纽交所上市前, 知乎也经历了多轮融资, 融资总额近15亿美元。股东名单包括腾讯、阿里巴巴、京东、搜狗、启明创投、创新工场、赛富投资等。除了融资收入外, 知乎稳定的营收和变现水平也为其带来了相对充裕的现金储备。提升公司整体抗风险能力。根据招股书,

知乎目前的股权结构如下:创始人、董事长兼CEO周元持股11.64%, 腾讯持股12.02%, 创新工场持股9.65%, 启明创投持股9.65%。持股比例为8.27%。知乎在招股书中表示, 未来将继续以非侵入方式逐步引入新的变现渠道。随着成本的控制和内容生态的扩大, 知乎的净亏损有望改善, 经营现金流有望回归正数。某种过程从程度上看, 这也是知乎下一阶段最值得期待的表现。等待价值回报 由于知乎股价处于低迷状态, 投资者最关心的是知乎的成长性, 这将决定知乎未来在港股市场的表现。从招股书来看, 这仍是一家处于高成长阶段的公司。用户数据方面, 2021年第四季度, 知乎月均活跃用户1.03亿, 同比增长36.4%;月均浏览次数达到5亿次, 月均用户交互达到3.9亿次。截至2021年12月31日, 知乎已经积累了5500万内容创作者, 贡献了4.2亿个问答。随着知乎内容质量不断提升, 2021年第四季度, 知乎月均付费会员达610万, 同比增长102%。用户是知乎后续成长的基础。
       根据CIC数据, 知乎已成为最大的在线Q一个可喜的变化是知乎找到了一种有效的商业化方式。与大多数内容社区不同, 知乎的收入来源并不完全依赖于广告。特别是2021年知乎广告收入11.6亿元, 占比39.2%, 付费会员及内容商业化解决方案收入16.4亿元, 同比增长2倍以上, 占比55.4%。非广告业务也显示出强劲的增长潜力。除了付费会员的不断增加, 知乎2020年推出的内容商业化解决方案(在内容中植入品牌推广或购买链接)也被数据证明是商家和品牌的有效营销手段。 2021年, 知乎的内容商业化解决方案收入将同比增长500%左右。 CIC研究表明, 该节目的整体点击率是市场上传统广告的数倍。内容生态的建设是一切的前提。如何通过内容生态的繁荣吸引优质的创作者和用户, 进而产生有益的商业化循环, 这将是知乎永恒的话题。好消息是知乎已经吸取了一些教训。至于网上Q

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